चिनियाँ मुद्रा रेनमिनबीलाई अन्तरराष्ट्रियकरण गर्नका निमित्त चीनले बढाए चर्को दबाव, नीति र सीमाहरु

चिनियाँ मुद्रा रेनमिनबीको अन्तर्राष्ट्रियकारणका लागि चीनले दबाब बढाउँदै लगेको छ । तर नीति र सीमाहरुका कारण अपेक्षाकृत उपलब्धि हासिल गर्न नसकेको युरोपेली फाउन्डेसन फर साउथ एशियन स्टडीजको वेबसाइटमा प्रकाशित लेखमा उल्लेख छ ।

सन २००८ को वित्तीय संकटपछि चीनले आफ्नो मुद्रालाई अन्तर्राष्ट्रियकरण गर्न हरसम्भव कोशिश गरिरहेको छ । रेनमिनबीको अन्तर्राष्ट्रियकरण, अन्तर्राष्ट्रिय मुद्रा सञ्चितिको हैसियत कायम गर्ने र अन्तर्राष्ट्रिय बजारमा मुद्रा सञ्चितिमा आधिपत्य कायम गर्ने तीनवटा लक्ष्य बोलेको अपेक्षाकृत सफलता हासिल गर्न सकेको छैन । यसका पछाडि चीनको लुकेको स्वार्थको भेद खुल्नु रहेको छ । साथै सरकारी नियन्त्रणले पनि निरुत्साहित गरिरहेको छ ।

परिचय

सन् १९७० को दशकको उत्तरार्धमा डेङ सियाओपिङले सुधार युगको सुरुवात गरेपछि चीनको मौसमी आर्थिक वृद्धिले चिनियाँ राष्ट्रिय मुद्रा, रेन्मिन्बी (RMB) को अन्तर्राष्ट्रिय प्रयोगलाई प्रवर्द्धन गर्ने चाहनाको साथ बढ्दै गएको छ। आरएमबी अन्तर्राष्ट्रियकरण एक दशकभन्दा लामो समयदेखि चिनियाँ मौद्रिक नीतिको मुख्य उद्देश्य रहेको छ र विश्वव्यापी वित्तीय लेनदेनहरूमा आरएमबीको प्रयोगलाई प्रवर्द्धन गर्न खोजेको छ, जसमा अधिकांश अमेरिकी-आधारित मध्यस्थ वित्तीय संस्थाहरूमा निर्भरता घटाउने छ (इग्लेसियस, 2016)। बेइजिङले गैर-पश्चिमी साझेदारहरूसँग उच्च-मूल्यको लेनदेनमा RMB प्रयोग गर्न बढ्दो प्रयास गरेको छ, सबैभन्दा हालै रूस र खाडी देशहरूबाट ऊर्जा आयातको खरिदको लागि RMB मा तिरेको छ (DiPippo & Palazzi, 2023)। चीनको लागि, RMB को अन्तर्राष्ट्रियकरण एक अधिक बहुध्रुवीय विश्वव्यापी व्यवस्थाको पालनपोषणको लागि आवश्यक घटकको रूपमा हेरिएको छ जसले चीन र पश्चिमी देशहरू, विशेष गरी संयुक्त राज्य अमेरिकालाई 21 औं शताब्दीमा चीनको विश्वव्यापी राजनीतिक-आर्थिक भूमिकालाई समान र प्रतिबिम्बित गर्दछ। ।

वास्तवमा, दोस्रो विश्वयुद्धपछि विकसित भएको विश्वव्यापी वित्तीय संरचनामा संयुक्त राज्य अमेरिकाको अनौठो भूमिकाले चीनको आरएमबी अन्तर्राष्ट्रियकरणको उद्देश्यको प्रमुख पुश कारक हो। 1945 देखि, अमेरिकी डलर संघीय रिजर्भ प्रणाली (Fed), संयुक्त राज्य अमेरिकाको केन्द्रीय बैंकिङ प्रणाली, डलरको विश्वव्यापी उपलब्धतालाई नियन्त्रण गर्दै, वास्तविक विश्वव्यापी रिजर्भ मुद्राको रूपमा काम गर्दछ। यसले फेड र अमेरिकी प्रशासनहरूलाई 2008 को विश्वव्यापी वित्तीय संकट सहित अन्तिम उपायको विश्वव्यापी ऋणदाताको रूपमा काम गर्ने क्षमता प्रदान गरेको छ। फेड गतिविधिले ऐतिहासिक रूपमा वित्तीय संकटको समयमा विश्वव्यापी आर्थिक रिकभरीलाई प्रवर्द्धन गर्न महत्त्वपूर्ण भूमिका खेलेको छ, वाशिंगटनले बजेट घाटा चलाउन र अन्य अर्थतन्त्रहरूको मौद्रिक नीतिलाई आकार दिन डलर जारी गर्ने क्षमताको पनि उपयोग गरेको छ, ‘अत्याधिक’ को दोहोर्याइएको आलोचना। विश्व मौद्रिक बजारमा डलरको भूमिकाका कारण संयुक्त राज्यले विशेषाधिकार प्राप्त गरेको छ (बर्नान्के, २०१६)।

यस लेखले चीनले कसरी आरएमबीको अन्तर्राष्ट्रियकरणलाई प्रवर्द्धन गरेको छ, के प्रगति भएको छ, र कस्ता चुनौतीहरू बाँकी छन् भनी व्याख्या गर्दछ। लेखले सुरुमा वित्तीय बजारमा डलरको विश्वव्यापी भूमिका, त्यसपछि अमेरिकी सरकारहरूको लागि सिर्जना गरिएको ‘अत्यधिक विशेषाधिकार’ र विश्वव्यापी अर्थतन्त्रको डि-डलरीकरणको प्रयास र सीमाहरूको बारेमा छलफल गर्दछ। त्यसपछि यो RMB अन्तर्राष्ट्रियकरणलाई बढावा दिन चीनले हालसम्म लिएका नीतिगत उपायहरूबारे छलफल गर्न जान्छ। यो सबमिशनले पत्ता लगाएको छ कि चीनले RMB-निर्धारित सम्पत्तिहरूको लागि बढ्दो परिष्कृत वित्तीय पूर्वाधार विकास गरेको छ, यद्यपि अमेरिकी डलरको प्रवेश, चीन भित्र नियामक चुनौतीहरू, र सरकारी हस्तक्षेप सम्बन्धी चिन्ताहरूले RMB को विश्वव्यापी उपयोगलाई सीमित गरेको छ।

वाशिंगटनको ‘अत्यधिक विशेषाधिकार’ र डि-डलरीकरण प्रयासहरू

सन् १९६० को दशकमा फ्रान्सेली अर्थशास्त्री भ्यालेरी गिसकार्ड डी’इस्टाइङले संयुक्त राज्य अमेरिकाले ‘अत्यधिक विशेषाधिकार’को मजा लिइरहेको धारणाले डलरको सन् १९४५ पछिको भूमिकाले अमेरिकालाई अतुलनीय आर्थिक र राजनीतिक फाइदाहरू उपभोग गर्न दिएको छ भन्ने धारणालाई वर्णन गर्दछ। डलरको भूमिका र डलरमा अन्य राष्ट्रिय मुद्राहरूको पेगले संयुक्त राज्य अमेरिकालाई कम उधारो लागत, कम विनिमय दर जोखिम, र अन्य मुद्राहरू र वित्तीय प्रणालीहरूमा बढ्दो प्रभाव सहित महत्त्वपूर्ण फाइदाहरू प्रदान गरेको छ। डलरमा निर्भरता र संयुक्त राज्य अमेरिकाको लागि सम्बन्धित लाभले अन्य मुद्राहरूको बढ्दो अन्तर्राष्ट्रिय उपयोगको लागि वाशिंगटनसँग जोडिएका देशहरू लगायत अन्य देशहरूलाई प्रेरित गरेको छ। डलरको भूमिकालाई टक्कर दिन अन्य मुद्राहरूको प्रयोगलाई व्यापक रूपमा डि-डलरीकरण भनिन्छ ।

प्राथमिक विश्वव्यापी रिजर्भ मुद्राको रूपमा डलरको स्थिति दोस्रो विश्व युद्ध पछि स्थापित ब्रेटन वुड्स प्रणालीमा पत्ता लगाउन सकिन्छ। ब्रेटन वुड्स वार्ताको क्रममा विकसित विश्वव्यापी शासन संरचनाको एक भागको रूपमा, US$ सुनको मूल्यमा पेग गरिएको थियो, अन्य राष्ट्रिय मुद्राहरू बदलीमा US$ मा पेग गरिएको थियो। प्रभावमा, यसले डलरलाई 1945 पछिको विश्वव्यापी वित्तीय प्रणालीको मौद्रिक एंकर बनायो। अन्तराष्ट्रिय अर्थतन्त्र र राजनीतिमा अन्तरयुद्ध अवधिमा भएको अस्थिरताको प्रभाव बजार क्र्यास र वित्तीय अस्थिरता पछि, मुद्रा र मूल्य स्थिरता सुनिश्चित गर्न दीर्घकालीन सामाजिक, आर्थिक र राजनीतिक स्थिरताको खोजीमा प्रमुख घटकको रूपमा पहिचान गरिएको थियो (बोर्डो, 2017) । ब्रेटन वुड्सको भागको रूपमा, अन्तर्राष्ट्रिय मुद्रा कोष (आईएमएफ) सदस्य देशहरू बीच मौद्रिक सहयोग र स्थिरता प्रवर्द्धन गर्न सिर्जना गरिएको थियो। आज, IMF एक प्रमुख उपकरण बनेको छ जसको माध्यमबाट अमेरिकाले विश्वव्यापी स्तरमा आर्थिक नीति उद्देश्यहरू पछ्याउन सक्छ: अमेरिका IMF को पूँजी आधारको मुख्य प्रदायक भएकोले, यसले संगठनमा सबैभन्दा धेरै मतदान शक्ति राख्छ, जसले यसलाई महत्त्वपूर्ण रूपमा आकार दिन अनुमति दिन्छ। (ग्रे र किंग्सले, 2018) ।

आरएमबी अन्तर्राष्ट्रियकरण

चीनले आफ्नो मुद्रा रेन्मिन्बी (RMB) को अन्तर्राष्ट्रिय उपयोग वा अन्तर्राष्ट्रियकरणलाई सक्रिय रूपमा बढावा दिइरहेको छ। चिनियाँ र विदेशी कम्पनीहरूलाई RMB (Lim & Qing, 2011) मा आफ्नो लेनदेन व्यवस्थित गर्न अनुमति दिने पहिलो पहल भएको 2009 को पायलट कार्यक्रमको साथ मुद्राको अन्तर्राष्ट्रियकरणलाई पछ्याउने लामो समयदेखिको महत्वाकांक्षा रहेको छ। मुद्रा अन्तर्राष्ट्रियकरणको लागि पुस विश्वव्यापी अर्थतन्त्रको डि-डलरीकरण बढाउने व्यापक प्रयासको एक हिस्सा हो। यसको एक भागको रूपमा, चीनले आफ्नो विश्वव्यापी आर्थिक स्थितिलाई माथि उठाउन र प्रमुख लेनदेन मुद्राको रूपमा अमेरिकी डलरमा निर्भरता कम गर्न खोजेको छ।

छलफल गरिएझैं, RMB अन्तर्राष्ट्रियकरणको लागि चीनको दबाबको एक प्राथमिक कारण भनेको डलरले संयुक्त राज्यलाई महत्त्वपूर्ण आर्थिक र रणनीतिक फाइदाहरू प्रदान गर्ने डिग्रीलाई कम गर्नु हो। चीनसँग विश्वको सबैभन्दा ठूलो विदेशी मुद्रा भण्डार छ, चीनले अमेरिकी डलरलाई प्राथमिक विदेशी मुद्रा सञ्चित मुद्राको रूपमा खरिद गर्न प्राथमिकता दिएको छ (यु, २०१३)। यसले चिनियाँ मुद्रा होल्डिङलाई डलरको विनिमय दरको उतारचढावमा पर्दाफास गर्छ, जसले चीनलाई अमेरिकी डलरमा मुद्रास्फीतिको दबाबको प्रतिरोध गर्न प्रोत्साहन दिन्छ। यो विवादले चीनलाई सन् २००८ (टूज, २०१८) मा विश्वव्यापी वित्तीय संकटको समयमा ओबामा प्रशासनको मौद्रिक नीतिलाई समर्थन गर्न अगुवाइ गरेको थियो। यद्यपि, डलर-सम्पत्ति र सेक्युरिटीहरूमा राखिएको विदेशी विनिमय सञ्चितिले चीनको दीर्घकालीन उद्देश्यहरूका लागि हानिकारक हुन सक्ने क्षेत्रहरू सहित वाशिंगटनको खर्च गर्ने शक्तिलाई कायम राख्न र वित्तपोषण गर्दा अमेरिकी नीतिमा परिवर्तनको लागि चिनियाँ बचतहरूलाई कमजोर बनाउँछ। दीर्घकालीन रूपमा, अमेरिकी डलरमाथिको कम निर्भरता र यसको विदेशी मुद्रा सञ्चितिको विविधीकरणले बेइजिङलाई आफ्नो विदेशी मुद्रा होल्डिङ प्रबन्धनमा थप स्थिरता र लचिलोपन प्रदान गर्नेछ जबकि विश्वव्यापी नीति उद्देश्यहरू पछ्याउने अमेरिकी क्षमतालाई घटाउनेछ।

आरएमबी अन्तर्राष्ट्रियकरणले चीनको सफ्ट पावर आउटरीचलाई बढाउँदै अन्य देशहरूसँगको चीनको व्यापार र लगानी सम्बन्धलाई सुदृढ गर्न पनि खोज्छ। सीमापार व्यापार बस्तीहरूमा आरएमबीको प्रयोगलाई प्रवर्द्धन गरेर, चीनले विशेष गरी एशियाका प्रमुख व्यापारिक साझेदारहरूसँग व्यापार र लगानी प्रवाहलाई सहज बनाउने लक्ष्य राखेको छ, र ती देशहरूलाई चीन र एक दुवैसँगको व्यापार लेनदेनमा RMB प्रयोग गर्न प्रोत्साहन प्रदान गर्ने लक्ष्य राखेको छ। अर्को। विदेशमा, विश्वसनीय र भरपर्दो अन्तर्राष्ट्रिय मुद्राको रूपमा आरएमबीको उदयले चीनको विश्वव्यापी आर्थिक स्थितिलाई माथि उठाउन र संयुक्त राज्य अमेरिका र डलरको दिगो, दीर्घकालीन विकल्पको रूपमा आफ्नो भूमिकालाई सिमेन्ट गर्न मद्दत गर्नेछ। माथि छलफल गरिएझैं, मुद्रा अन्तर्राष्ट्रियकरण र डि-डलरीकरण विश्वव्यापी स्तरमा अमेरिकी वित्तीय वर्चस्वलाई चुनौती दिने महत्वाकांक्षाद्वारा स्वाभाविक रूपमा जोडिएको छ।

चीनले हालैका वर्षहरूमा RMB को अन्तर्राष्ट्रियकरण प्रवर्द्धन गर्न विभिन्न उपकरण र रणनीतिहरू प्रयोग गरेको छ। यी उपकरणहरूमा घरेलु नीतिगत उपायहरू र नियामक सुधारहरू, वित्तीय पूर्वाधार विकास, कूटनीतिक प्रयासहरू, र RMB-वित्तीय उत्पादनहरूको प्रवर्द्धन समावेश छन्।

आन्तरिक रूपमा, आरएमबी अन्तर्राष्ट्रियकरणलाई चीनको वित्तीय क्षेत्र सुधार र वित्तीय संस्थाहरूको अन्तर्राष्ट्रिय प्रतिस्पर्धात्मकता बढाउने मार्गको रूपमा हेरिन्छ। आफ्नो वित्तीय क्षेत्रलाई विश्वव्यापी रूपमा प्रतिस्पर्धी बनाउन चीनले उदारीकरण सुधारको शृङ्खला लागू गरेको छ (दास, २०२३)। अन्तर्राष्ट्रिय कारोबारमा आरएमबीको बढ्दो प्रयोगले बैंक, क्लियरिङ हाउस र भुक्तानी प्रणालीलगायत चिनियाँ वित्तीय संस्थाहरूको अन्तर्राष्ट्रिय पदचिन्ह विस्तार गर्नेछ। यसले यी संस्थाहरूलाई विश्वव्यापी बजार, ग्राहकहरू र लगानीका अवसरहरूमा सुधारिएको पहुँच प्रदान गर्नेछ। यस प्रक्रियामा, चीनले अमेरिकी वित्तीय संस्थाहरूले विश्वव्यापी वित्तीय व्यवस्थाहरूको संरचनामा खेलिरहने भूमिकाको लागि काउन्टरवेट सिर्जना गर्नेछ। यसबाहेक, बढ्दो मुद्राको मागले RMB-denominated वित्तीय उत्पादनहरू, जस्तै बन्ड, इक्विटी, र डेरिभेटिभहरूको बढ्दो मागमा अनुवाद गर्नेछ। यसले चिनियाँ वित्तीय बजार र उत्पादनहरूको बढ्दो परिष्कारलाई थप प्रवर्द्धन गर्नेछ।

चीनले अन्तर्राष्ट्रिय लेनदेनमा आरएमबीको प्रयोगलाई प्रवर्द्धन गर्न मुद्रा आदानप्रदान सम्झौताहरू सहित नीतिगत उपायहरूको एक श्रृंखला लागू गरेको छ। एउटा प्रमुख नीतिगत कदम भनेको सन् २०१३ मा शाङ्घाई मुक्त व्यापार क्षेत्र (FTZ) को स्थापना थियो, जसले वित्तीय उदारीकरण र RMB अन्तर्राष्ट्रियकरणको परीक्षण स्थलको रूपमा काम गर्छ। FTZ को स्थापनालाई धेरै नीतिगत प्रोत्साहनहरू, जस्तै सरलीकृत सीमापार व्यापार र लगानी प्रक्रियाहरू, आराम पुँजी नियन्त्रणहरू, र अनुकूल कर उपचारहरू (Zito, 2014) द्वारा पूरक गरिएको छ। अझ व्यापक रूपमा, FTZ ले हङकङको दीर्घकालीन विकल्पको रूपमा शाङ्घाई स्थापना गर्ने लक्ष्य राखेको छ, जहाँ ‘एक देश, दुई प्रणाली’ प्रणालीको पतनले हङकङको अराजनैतिक अपतटीय वित्तीय आश्रयस्थलको रूपमा विश्वसनीयतालाई कमजोर बनाएको छ (ताङ, २०२०) । अन्य देशहरूसँग द्विपक्षीय मुद्रा विनिमय सम्झौताहरूको खोजीले, बदलेमा, US inte को आवश्यकता बिना प्रत्यक्ष RMB मुद्रा स्वैपको लागि अनुमति दिन्छ।

आरएमबी अन्तर्राष्ट्रियकरणको प्रगति र चुनौतीहरू

चीनको सुधारले एउटा ढाँचा बनाएको छ जसमा आरएमबीले अगाडि बढ्ने अन्तर्राष्ट्रिय लेनदेनमा ठूलो भूमिका खेल्न सक्छ। मुद्रा आदानप्रदान सम्झौता जस्ता जोडिएका नीतिगत उपायहरूले चीनका व्यापारिक साझेदारहरूसँग व्यापारलाई सहज बनाएको छ। QFII र RQFII कार्यक्रमहरूले विदेशी लगानीकर्ताहरूलाई चीनको पूँजी बजारमा पहुँच गर्न र RMB- denominated सम्पत्तिहरूमा लगानी गर्न पनि अनुमति दिन्छ। अपतटीय RMB बजारहरू स्थापना गरेर जसमा RMB- denominated वित्तीय उत्पादनहरू व्यापार गर्न सकिन्छ, चीनले अन्तर्राष्ट्रिय लगानीकर्ताहरूलाई RMB- denominated सम्पत्तिहरूमा पहुँच प्रदान गरेको छ र RMB धितोहरूको लागि विश्वव्यापी बजार सिर्जना गर्न मद्दत गरेको छ। एसियाली पूर्वाधार लगानी बैंक (AIIB) र बेल्ट-एण्ड-रोड इनिसिएटिभ (BRI) (Gjoza, 2018) लगायत बहुपक्षीय पहलहरूमा चीनले RMB को प्रयोगलाई थप प्रवर्द्धन गरेको छ। यी पहलहरूले यस क्षेत्रका पूर्वाधार परियोजनाहरू र व्यापार-सम्बन्धित गतिविधिहरूका लागि RMB-सम्बन्धित वित्तपोषणलाई सहज बनाएका छन्, विश्वव्यापी लेनदेनहरूमा RMB को प्रयोगलाई बलियो बनाउँदै। यद्यपि यसले RMB लाई विश्वव्यापी रिजर्भ मुद्राको रूपमा US$ लाई चुनौती दिन अनुमति दिएको छैन, यसले एक संरचना सिर्जना गरेको छ जसमा RMB मा व्यापार आर्थिक एजेन्टहरूका लागि अझ सुलभ र आकर्षक भएको छ।

पछिल्लो दशकमा अन्तर्राष्ट्रिय कारोबारमा आरएमबीको प्रयोग बढेको भएतापनि यसको प्रयोग अन्य प्रमुख अन्तर्राष्ट्रिय मुद्राहरूभन्दा पछाडि छ। SWIFT (2022) को अनुसार, RMB-denominated अन्तर्राष्ट्रिय भुक्तानीको प्रतिशत 2014 मा 1.86% बाट 2015 मा 2.31% मा 2016 मा 1.68% मा झरेको छ। त्यस पछि, प्रतिशत अपेक्षाकृत स्थिर रहेको छ, 1.61% र 1.76 को बीचमा होभर। %। व्यापार वित्तमा, आयात र निर्यातको वित्तपोषणको लागि लेखांकन, RMB को प्रयोग पनि हालका वर्षहरूमा घटेको छ। 2014 मा, व्यापार वित्त मा RMB उपयोग 8.66% थियो, तर 2021 सम्म, दर 2.96% मा झरेको थियो। यी संख्याहरूले सङ्केत गर्छ कि RMB ले डलर, यूरो र येनको तुलनामा व्यापक स्वीकृति प्राप्त गर्न महत्त्वपूर्ण चुनौतीहरूको सामना गरिरहेको छ ।

स्वीकृतिको यो निरन्तर अभाव आंशिक रूपमा चीनको मानव अधिकार रेकर्ड सहित प्रचलित राजनीतिक चिन्ताहरूको परिणाम हो। चीनले अझै पनि ठूलो मात्रामा कडा पूँजी नियन्त्रणहरू कायम राखेको छ जसले RMB को परिवर्तनीयतालाई सीमित गर्दछ र चिनियाँ सिमानाहरू बाहिर RMB को स्वतन्त्र बहिर्गमनलाई प्रतिबन्धित गर्दछ (Huang & Lynch, 2013)। यी नियन्त्रणहरूले सीमापार लेनदेनहरूमा RMB को प्रयोगमा बाधा पुर्‍याउन सक्छ किनभने लगानीकर्ताहरूले आफ्नो लगानी फिर्ता गर्न चुनौतीहरू सामना गर्न सक्छन् र कम्पनीहरूले नाफा र लाभांश विदेशमा पठाउन प्रतिबन्धहरूको सामना गर्न सक्छन्। महत्त्वपूर्ण रूपमा, पूँजी नियन्त्रणको उपस्थिति र लागू गर्नाले RMB-निर्धारित सम्पत्तिहरूलाई सरकारी नीति प्रक्रियाहरूको लागि कमजोर बनाउँछ जुन प्रायः अन्तर्राष्ट्रिय लगानीकर्ताहरूको लागि अस्पष्ट र बढ्दो अप्रत्याशित रहन्छ (हार्वर्ड कानून समीक्षा, 2023)। लगानीकर्ता र व्यवसायहरूको लागि यो अनिश्चितता विनिमय दरमा उतार-चढ़ावले बढाएको छ। वास्तवमा, विनिमय दर परिमार्जन विगतमा चिनियाँ सरकारको लागि एक प्रमुख नीति उपकरण भएको छ, जसले सम्भावित हस्तक्षेप जोखिमहरू र विनिमय दरको पारदर्शिताको व्यापक अभावको बारेमा चिन्ता बढाएको छ। यसले अन्तर्राष्ट्रिय लगानीकर्ताहरूको RMB-निर्धारित सम्पत्तिहरू राख्ने इच्छालाई असर गर्न सक्छ। अपतटीय RMB बजार, बढ्दै जाँदा, अझै पनि डलर र यूरो जस्ता प्रमुख वैश्विक मुद्राहरूको गहिराइ र तरलताको अभाव छ। यसले अन्तर्राष्ट्रिय लगानीकर्ताहरूका लागि RMB-निर्धारित वित्तीय उत्पादनहरूको आकर्षणलाई सीमित गर्न सक्छ किनभने लगानीकर्ताहरूले ठूलो मात्रामा अधिग्रहण गरिएका सम्पत्तिहरू किन्न र बिक्री गर्न चुनौतीहरूको सामना गर्छन्। यसले अन्तर्राष्ट्रिय लेनदेनमा RMB को समग्र मागलाई कम गर्न सक्छ।

अझ सामान्य रूपमा, चीनको नियामक वातावरण विस्तारित RMB अन्तर्राष्ट्रियकरणको लागि ठूलो बाधाको रूपमा जारी छ। चीन भित्र नियामक संरचनाहरू अत्यन्त जटिल छन्, विभिन्न आन्तरिक कारकहरूले बारम्बार वित्तीय र मौद्रिक नीतिमा नियामक दबाबहरू फरक पारिरहेका छन् (कियान, २०२३)। यसले अन्तर्राष्ट्रिय लगानीकर्ताहरू र व्यवसायहरूलाई नियामक परिदृश्य नेभिगेट गर्न र स्थानीय नियमहरूको पालना गर्न चुनौतीहरू सिर्जना गर्दछ। नियमहरूमा स्पष्टता र स्थिरताको अभावले अन्तर्राष्ट्रिय लगानीकर्ताहरूको सीमापार लेनदेनको लागि RMB प्रयोग गर्ने विश्वासलाई असर गर्न सक्छ। यसको माथि, भूराजनीतिक तनाव र अनिश्चितताहरू, जस्तै संयुक्त राज्य अमेरिकासँग व्यापार विवाद र चीन र अन्य देशहरू बीचको संगठनात्मक-सांस्कृतिक भिन्नताहरू, चीनको मानवअधिकार रेकर्ड र निरंकुश शक्ति-प्रणालीले RMB अन्तर्राष्ट्रियकरणको प्रगतिलाई असर गर्न सक्छ। यी कारकहरूले व्यापार नीतिहरू, शुल्कहरू, र अन्य व्यापार अवरोधहरूमा परिवर्तन ल्याउन सक्छ, जसले सीमापार लेनदेनहरूमा RMB को मागलाई असर गर्न सक्छ। थप रूपमा, भू-राजनीतिक तनावले अन्तर्राष्ट्रिय मुद्राको रूपमा RMB को धारणा र विश्वासलाई पनि असर गर्न सक्छ, यसले अन्य अभिनेताहरूले यसलाई अपनाउनेमा नकारात्मक असर पार्छ।

सुधारहरूको बावजुद, चीनमा हाल अधिक स्थापित मुद्राहरूसँग प्रतिस्पर्धा गर्न वित्तीय पूर्वाधारको अभाव छ। डलर र यूरो प्रमुख वैश्विक मुद्राहरू छन् जसले राम्रोसँग स्थापित पूर्वाधार, तरलता, र नियामक ढाँचाहरू छन्, तिनीहरूलाई धेरै विश्वव्यापी लेनदेनको लागि रुचाइएको छनोटहरू बनाउँदछ, RMB ले अझै पनि विदेशी विनिमय होल्डिङमा अपेक्षाकृत सीमान्त भूमिका खेलिरहेको छ (चित्रमा सुझाव दिइएको छ। १ माथि)। यी मुद्राहरूको प्रभुत्व हटाउन र RMB लाई एक व्यावहारिक विकल्पको रूपमा स्थापित गर्न स्थिर र सुरक्षित दीर्घकालीन लगानीको रूपमा हेरिने मुद्राहरूसँग महत्त्वपूर्ण प्रतिस्पर्धालाई जित्न आवश्यक छ। यसको एक भागको रूपमा, चीनको आर्थिक र राजनीतिक प्रणाली र चिनियाँ नेतृत्वको आर्थिक र रणनीतिक उद्देश्यहरूबाट प्रभावित एक नियन्त्रित मुद्राको रूपमा RMB को धारणाले अन्तर्राष्ट्रिय लेनदेनहरूमा यसको स्वीकृति र प्रयोगलाई असर गर्न सक्छ। छलफल गरिए अनुसार, सरकारी हस्तक्षेप, नियामक परिवर्तनहरू, र पूँजी प्रवाहमा प्रतिबन्धहरूको चिन्ताले अन्तर्राष्ट्रिय लेनदेनहरूमा RMB को फराकिलो रूपान्तरणमा ठूलो बाधा पुर्‍याउँछ र अन्तर्राष्ट्रिय भुक्तानीहरूमा RMB को प्रयोग हुने डिग्रीलाई सीमित गरेको छ। यी चिन्ताहरूको निरन्तरताले सम्भवतः अन्तर्राष्ट्रिय व्यवसायहरू र लगानीकर्ताहरूको भविष्यको सीमापार लेनदेनहरूमा RMB अपनाउने इच्छालाई आकार दिनेछ।

RMB को अन्तर्राष्ट्रियकरणले उल्लेखनीय प्रगति गरेको भएतापनि यसले धेरै चुनौतीहरूको सामना गर्न जारी राखेको छ। पूँजी नियन्त्रण, मुद्रा जोखिम, बजार तरलता, नियामक मुद्दाहरू, भू-राजनीतिक कारकहरू, स्थापित मुद्राहरूबाट प्रतिस्पर्धा, र RMB को एक नियन्त्रित मुद्राको रूपमा धारणा चीनले RMB को विश्वव्यापी प्रयोगलाई थप प्रवर्द्धन गर्न सम्बोधन गर्नुपर्ने प्रमुख चुनौतीहरू हुन्। यी चुनौतिहरू पार गर्न चीनले आफ्नो वित्तीय बजारलाई गहिरो बनाउन, नियामक पारदर्शिता बढाउन र अन्तर्राष्ट्रिय लगानीकर्ताहरू र व्यवसायहरू बीच आरएमबीमा सीमापार लेनदेनको लागि भरपर्दो मुद्राको रूपमा विश्वास निर्माण गर्न निरन्तर प्रयासहरू गर्नुपर्नेछ। चीन भित्रका विभिन्न प्रक्रियाहरूमा पार्टीको नियन्त्रण पुन: स्थापित गर्ने निरन्तर प्रयासहरूलाई ध्यानमा राख्दै, यी नियामक परिमार्जनहरू निकट भविष्यमा लागू हुने सम्भावना छैन।

निष्कर्ष

यस लेखले आरएमबीको अन्तर्राष्ट्रिय प्रयोगलाई बढावा दिन चीनको निरन्तर प्रयासको बारेमा छलफल गरेको छ, नियामक चुनौतीहरू र चिनियाँ मौद्रिक नीति र डलरको प्रवेश सम्बन्धी लामो समयदेखिको चिन्ताले अन्तर्राष्ट्रिय लेनदेनमा अन्य देशहरूले RMB प्रयोग गरिरहेको डिग्रीलाई सीमित गरेको छ। । अन्य अघिल्लो र समसामयिक डि-डलराइजेशन पहलहरू जस्तै, मुद्रा अन्तर्राष्ट्रियकरणको लागि चीनको दबाबले वित्तीय प्रणालीमा चीनको भूमिकालाई बढावा दिन र संयुक्त राज्यले भूराजनीतिक उपकरणको रूपमा डलरको लाभ उठाउन सक्ने हदसम्म कम गर्न खोज्छ। अन्तर्राष्ट्रियकरणको लागि आफ्नो धक्कामा, चीनले बढ्दो परिष्कृत वित्तीय पूर्वाधारको विकास गरेको छ जसले अन्तर्राष्ट्रिय लेनदेनहरूमा RMB-सम्पत्ति र वित्तीय उपकरणहरूको बढ्दो प्रयोगको लागि अनुमति दिन्छ। यद्यपि, आरएमबीले डलर र यूरो दुवैसँग प्रतिस्पर्धा गर्छ, जुन दुवैले हालसम्म विश्वव्यापी रिजर्भ मुद्राको रूपमा प्रायः अपरिवर्तनीय भूमिका कायम राखेका छन्। हालसम्म, मुद्रा अन्तर्राष्ट्रियकरणको चीनको प्रयासको सफलता येनसँग धेरै तुलनात्मक छ, जसले 1990 (क्वान, 2012) मा अझ बढी प्रभावशाली अन्तर्राष्ट्रिय भूमिका प्राप्त गर्न संघर्ष गरेको थियो।

वास्तवमा, चीनभित्र सरकारी नियन्त्रणलाई फेरि प्राथमिकतामा राखेको बढ्दो मात्राले चीनले रेन्मिन्बीको सुधारिएको अन्तर्राष्ट्रियकरणको लागि आवश्यक सुधारहरू कार्यान्वयन गर्न सक्ने सम्भावना छैन । नेपालपानाबाट